ISSN 2953-6367
Marzo 2025
http://revistainvestigo.com
Vol. 6, No. 15, PP. 34-66
https://doi.org/10.56519/fvccts06
Revista Científica Multidisciplinaria InvestiGo
Riobamba – Ecuador
Cel: +593 97 911 9620
revisinvestigo@gmail.com
34
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y
DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
SYNTHETIC INDICATORS OF ACCELERATIONS AND
DECELARATIONS IN THE ECUADORIAN ECONOMY
Gabriela Morejón Cabrera
1
, Javier Fernandez Macho
2
.
{gabriela.morejon.1492@gmail.com
1
, javier.fernandezmacho@ehu.eus
2
}
Fecha de recepción: 17/01/2025 / Fecha de aceptación: 22/01/2025 / Fecha de publicación: 02/01/2025
RESUMEN: Este estudio analiza las aceleraciones y desaceleraciones de la economía
ecuatoriana mediante la construcción de indicadores sintéticos, utilizando como base
metodológica el Crecimiento Anual de la Tendencia (CAT). El problema identificado es la falta
de herramientas anticipativas para analizar los ciclos económicos en Ecuador, donde los
métodos tradicionales son reactivos y limitados en su capacidad predictiva. El objetivo
principal es proponer un sistema de indicadores que facilite el análisis cíclico de la economía,
fortaleciendo la toma de decisiones estratégicas.Se empleó una investigación aplicada, con
enfoque cuantitativo y diseño no experimental, basada en datos del Banco Central del
Ecuador y otras instituciones relevantes entre 2003 y 2017. Se desarrollaron tres indicadores:
adelantado, coincidente y retrasado, cuya implementación permite anticipar, confirmar y
analizar retrospectivamente los ciclos económicos. El indicador adelantado identificó cambios
en la actividad económica con una anticipación promedio de 4 meses respecto al ciclo de
referencia, mientras que el indicador coincidente presentó alta correlación con el estado
económico actual (0.89). El indicador retrasado validó tendencias previamente identificadas,
mostrando un desfase promedio de -5.5 meses.Los resultados evidencian que el sistema de
indicadores propuesto detectó tres ciclos completos y un miniciclo dentro del periodo de
análisis, superando la capacidad de métodos tradicionales al identificar puntos críticos con
mayor precisión y oportunidad. Este enfoque contribuye al fortalecimiento de herramientas
analíticas para políticas económicas y ofrece una alternativa robusta para monitorear la
economía ecuatoriana. En conclusión, el uso de indicadores sintéticos basados en el CAT
representa un avance significativo para la gestión económica, permitiendo decisiones más
informadas y oportunas en contextos de alta incertidumbre.
1
School of Business and Economics, Vrije Universiteit Amsterdam (VU), De Boelelaan1105, Amsterdam, Netherlands,
https://orcid.org/0000-0002-0888-4723.
2
Department of Quantitative Methods, University of the Basque Country (UPV/EHU), Avda. Lehendakari Aguirre, 83, E48015,
Bilbao, Spain, https://orcid.org/0000-0002-5970-4382.
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
35
Palabras clave: Indicadores cíclicos, economía ecuatoriana, crecimiento subyacente, análisis
económico, series temporales
ABSTRACT: This study analyzes the accelerations and decelerations of the Ecuadorian
economy through the construction of synthetic indicators, utilizing the Annual Growth of the
Trend (CAT) as the methodological foundation. The research addresses the lack of anticipatory
tools for analyzing economic cycles in Ecuador, where traditional methods are reactive and
limited in predictive capacity. The main objective is to propose an indicator system that
facilitates cyclical economic analysis, enhancing strategic decision-making.An applied,
quantitative, and non-experimental research design was employed, using data from the
Central Bank of Ecuador and other relevant institutions from 2003 to 2017. Three indicators
were developed: leading, coincident, and lagging. Their implementation allows for
anticipating, confirming, and retrospectively analyzing economic cycles. The leading indicator
identified changes in economic activity with an average lead time of 4 months compared to
the reference cycle, while the coincident indicator exhibited a high correlation with current
economic conditions (0.89). The lagging indicator validated previously identified trends, with
an average lag of -5.5 months. The results demonstrate that the proposed indicator system
detected three complete cycles and one sub-cycle during the analysis period, outperforming
traditional methods by identifying critical points with greater accuracy and timeliness. This
approach strengthens analytical tools for economic policymaking and provides a robust
alternative for monitoring the Ecuadorian economy. In conclusion, the use of synthetic
indicators based on CAT represents a significant advancement for economic management,
enabling more informed and timely decisions in high-uncertainty contexts.
Keywords: Cyclical indicators, Ecuadorian economy, underlying growth, economic analysis,
time series
INTRODUCCIÓN
En cada país, la actividad económica y su comportamiento en el tiempo representan un aspecto
de vital importancia, tanto para los hacedores de políticas como para el público en general.
Conocer los ciclos económicos y las fluctuaciones recurrentes alrededor de la evolución a largo
plazo es esencial para la toma de decisiones de los agentes económicos a corto plazo. Este
conocimiento se vuelve aún más crítico en economías emergentes como la ecuatoriana, donde
la identificación oportuna de aceleraciones y desaceleraciones en la actividad económica puede
marcar la diferencia entre el éxito y el fracaso de las estrategias de política económica (1).
La naturaleza del problema radica en la necesidad de contar con herramientas confiables y
oportunas para monitorear la actividad económica. En Ecuador, a pesar de que el Banco Central
del Ecuador presenta una estimación del ciclo económico, los métodos tradicionales tienden a
ser reactivos y carecen de la capacidad de anticipación que ofrecen los enfoques más avanzados.
En este contexto, el presente estudio propone la utilización del Crecimiento Anual de la
Tendencia (CAT) como una metodología alternativa para la estimación de ciclos económicos.
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
36
Este enfoque permite identificar puntos críticos con mayor precisión y anticipación,
especialmente en momentos críticos como el inicio de recesiones, mejorando así la capacidad
de respuesta de los responsables de las decisiones económicas (2).
El alcance de este trabajo no solo se limita a la implementación de una metodología alternativa
para el análisis de ciclos económicos, sino que también busca contribuir a la base analítica para
la toma de decisiones económicas estratégicas en Ecuador. Al desarrollar indicadores sintéticos
(adelantado, coincidente y retrasado), el estudio ofrece herramientas útiles para prever
cambios en la actividad económica, confirmar la evolución de los ciclos y simplificar el estado de
la economía ecuatoriana en el corto, mediano y largo plazo. Además, el trabajo responde a una
necesidad académica y práctica de disponer de indicadores más precisos y accesibles, que
consideren la especificidad de las variables económicas locales. Este esfuerzo cobra relevancia
en un país donde la información estadística nacional, como las cuentas nacionales trimestrales,
tiene limitaciones significativas en cuanto a su periodicidad (3).
La literatura sobre ciclos económicos y sus indicadores ha evolucionado considerablemente
desde las primeras contribuciones de Burns y Mitchell (1), quienes definieron los ciclos
económicos como fluctuaciones recurrentes en la actividad económica, caracterizadas por
expansiones y contracciones. Estudios más recientes, como los de Fernández Macho (4),
destacan la relevancia de utilizar tasas de crecimiento subyacente en lugar de series en niveles
para obtener indicadores más sensibles y representativos de los cambios cíclicos. Estos
enfoques han sido aplicados en diversas economías desarrolladas y emergentes, mostrando
cómo los indicadores pueden actuar como herramientas de alerta temprana. En el caso de las
economías emergentes, como la ecuatoriana, investigaciones como las de Cabrera y Salazar (3)
e Ibarra et al. (5) han explorado la aplicación de indicadores compuestos basados en el CAT y en
metodologías estructurales. Estas investigaciones han demostrado la utilidad de los indicadores
adelantados y coincidentes para predecir y confirmar cambios en la actividad económica,
destacando la importancia de seleccionar series representativas y de alta calidad estadística. No
obstante, existe un vacío en la literatura sobre la aplicación de estas metodologías en el
contexto específico de Ecuador, lo que subraya la relevancia y originalidad del presente estudio.
Adicionalmente, los ciclos económicos no solo impactan las decisiones de los gobiernos, sino
también las de los sectores productivos y sociales. Identificar patrones de aceleración o
desaceleración en tiempo real puede mejorar la planificación estratégica, reducir los impactos
de las crisis y fomentar un crecimiento sostenido. La metodología basada en el CAT destaca
porque permite detectar cambios estructurales en la economía antes de que sean evidentes en
otros indicadores tradicionales. Esto resulta especialmente útil en países como Ecuador, donde
las fluctuaciones de corto plazo están influenciadas por factores externos como los precios del
petróleo y las remesas (6).
El presente trabajo se basa en la hipótesis de que el uso del Crecimiento Anual de la Tendencia
(CAT) como metodología central permite construir indicadores sintéticos más efectivos para
analizar los ciclos económicos de la economía ecuatoriana, en comparación con los métodos
tradicionales. Estos indicadores no solo mejorarán la capacidad de predicción y confirmación de
movimientos cíclicos, sino que también facilitarán una comprensión más clara y accesible del
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
37
estado económico del país. Los objetivos específicos del estudio incluyen obtener una
cronología de referencia que identifique las aceleraciones y desaceleraciones en la actividad
económica ecuatoriana mediante la construcción de un ciclo de referencia basado en el CAT,
desarrollar indicadores sintéticos (adelantado, coincidente y retrasado) para detectar cambios
en la actividad económica, validar la metodología basada en el CAT comparando los resultados
obtenidos con los indicadores tradicionales, y contribuir al análisis económico local
proporcionando herramientas útiles y adaptadas al contexto ecuatoriano que fortalezcan la
toma de decisiones económicas a nivel público y privado (5), (6).
Este estudio se estructura en cinco apartados. El primero incluye una introducción y una
revisión exhaustiva de la literatura relevante, abordando las principales contribuciones teóricas
y empíricas relacionadas con los ciclos económicos y los indicadores sintéticos. El segundo
apartado describe detalladamente las fuentes de datos utilizadas, su pertinencia para el análisis,
y presenta una visión general de la metodología empleada para la construcción de los
indicadores. En el tercer apartado se aplica la metodología al caso ecuatoriano, acompañado de
un análisis profundo de los resultados obtenidos. Finalmente, el cuarto apartado expone las
conclusiones del estudio y plantea recomendaciones para futuras investigaciones. De este modo,
el trabajo no solo busca ampliar el entendimiento académico sobre los ciclos económicos en
Ecuador, sino también proporcionar herramientas analíticas que fortalezcan el proceso de toma
de decisiones económicas en el país.
MATERIALES Y MÉTODOS
La investigación es de tipo aplicada, con enfoque cuantitativo y diseño no experimental. Se
utilizó información proveniente de series temporales macroeconómicas del Banco Central del
Ecuador y otras fuentes relevantes, abarcando el período 2003-2017. La población comprende
las principales variables económicas ecuatorianas, seleccionando una muestra representativa
para construir indicadores adelantados, coincidentes y retrasados. Se empleó el método del
Crecimiento Anual de la Tendencia (CAT), citando a (4) por su relevancia en el análisis cíclico
económico. Es importante citar metodologías clave para fundamentar el rigor científico y la
validez de los procedimientos empleados en esta sección.
El Ciclo de Referencia
Las series macroeconómicas seleccionadas tienen representatividad suficiente para reflejar la
situación económica global a través de un ciclo de referencia (7). Según Erraez (8), este ciclo
incluye puntos de giro que representan fluctuaciones generales de la economía.
Tradicionalmente, se han utilizado indicadores como el Índice de Producción Industrial (IPI) (7),
mientras que en Ecuador el Banco Central emplea la mensualización del Producto Interno Bruto
(PIB) (8).
Entre las series seleccionadas, destaca el Índice de Actividad Empresarial No Petrolera (IAENP),
que mide la actividad económica de empresas en sectores clave como la construcción y la
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
38
manufactura. Su alta correlación con el PIB (0.95) y el Valor Agregado Bruto (0.94) valida su
inclusión como proxy del ciclo económico debido a su disponibilidad mensual y su relevancia en
el desempeño económico general.
Por otro lado, el Crédito al Sector Privado (CSP), según el BCE, incluye créditos directos e
indirectos, operaciones de mercado abierto e instrumentos financieros. Este indicador refleja el
estado del panorama financiero por sector institucional y abarca tanto a hogares como
empresas que demandan financiamiento, proporcionando una visión clave de las dinámicas
crediticias en la economía ecuatoriana (7).
Indicador Adelantado
Los indicadores adelantados permiten anticipar variaciones económicas de corto y mediano
plazo (9). En este estudio, se seleccionaron las siguientes series clave:
● Cuasidinero (CUASI): Representa la liquidez financiera disponible, un elemento esencial
para prever cambios en el consumo y la inversión (10).
● Exportaciones de Petróleo (XPETRO): Un 61.0 % del total de exportaciones primarias,
siendo clave en el comercio exterior ecuatoriano (10).
● Exportaciones de Camarón (XCAMARON): Representan un 9.2 % de las exportaciones
primarias (10).
●
Importaciones de Materias Primas Industriales (MMPI): Reflejan la demanda de insumos
para la industria, con un peso del 76.8 % en las importaciones de materias primas (10).
●
Importaciones de Bienes de Consumo Duradero (MBCD): Comprenden el 40.4 % de las
importaciones totales de consumo, indicando tendencias del gasto a largo plazo
3
(10).
● Producción Nacional de Petróleo Crudo (PNPC): Un sector estratégico que aporta un
promedio del 12.3 % al PIB entre 2003-2017 (10).
● Índice de Actividad Empresarial no Petrolera - Manufactura: Mide la actividad
manufacturera de empresas privadas, con periodicidad mensual (11).
●
Exportaciones Totales Industriales (XTOTINDUST): Incluyen productos transformados
como textiles y químicos, representando un 22.6 % de las exportaciones totales (10).
● Importaciones Totales (MTOTALES): Incluyen bienes petroleros y no petroleros,
reflejando la relevancia del comercio exterior (10).
Indicador Coincidente
El indicador coincidente mide las condiciones económicas en tiempo real (4). Las series
seleccionadas incluyen:
●
Crédito al Sector Privado (CSP): Refleja la dinámica del financiamiento directo e indirecto,
prosporcionando señales de la actividad económica actual (10).
3
Las importaciones de consumo representan en promedio respecto a las totales en el periodo de
referencia un 22.5%
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
39
●
Importaciones de Bienes de Capital Agrícola (MBKA): Indican la inversión en maquinaria
agrícola, con un aporte promedio del 7.8 % al PIB (10).
● Importaciones de Bienes de Capital Industrial (MBKI): Representan inversiones en
maquinaria para el sector manufacturero, con un aporte promedio del 11.8 % al PIB
industrial (10).
●
Índice de Precios al Productor (IPP): Mide los precios de bienes producidos, reflejando la
dinámica productiva en tiempo real (12).
●
Importación de Materiales de Construcción (MMC): Indicador de la actividad en el sector
de la construcción, que aporta un 8.7 % al PIB (10).
Indicador Retrasado
Los indicadores retrasados validan tendencias económicas retrospectivamente (8). Las series
seleccionadas son:
● Índice de Precios al Consumidor (IPC): Indica cambios en los precios de bienes y servicios
consumidos por los hogares (10).
●
Exportaciones de Banano (XBANANO): Con un promedio del 15.6 % de las exportaciones
primarias
4
, es relevante para evaluar dinámicas comerciales (10).
●
Gasto Corriente del Gobierno; Sueldos (GGSUELDO): Indica niveles de empleo público y
consumo estatal (10).
Las variables detalladas en este capítulo han sido aquellas que, por sus características, aportan
en la construcción de los indicadores cíclicos de la economía ecuatoriana. Sin embargo, si es de
interés conocer otras series que han sido procuradas para formar el sistema de indicadores,
puede revisarse la Tabla A1. La metodología aplicada sigue el proceso descrito en Fernández
Macho (4). Donde, en primera instancia, se presenta la cronología de las oscilaciones cíclicas de
los indicadores que representan la actividad económica ecuatoriana, en la cual los picos y valles
se corresponden a los máximos y mínimos del perfil de tasas de crecimiento subyacente y no de
la serie en niveles. El desarrollo completo de la metodología se presenta en el documento
adjunto “Metodología” debido a las limitaciones de palabras asignadas a esta sección.
RESULTADOS
El ciclo de referencia
En el análisis de indicadores económicos, uno de los objetivos principales es identificar las fases
de expansión o depresión de la economía. En este sentido, se requiere formar un núcleo del
sistema de indicadores que capture los movimientos de la actividad económica y que sea
considerado como una variable proxy de la misma.
4
Estas exportaciones representan un 77.4% del total de exportaciones en el periodo de referencia.
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
40
En la actualidad, la actividad económica agregada de un país se representa principalmente a
través del Producto Interno Bruto (PIB). Sin embargo, una limitante para la utilización de esta
serie es su periodicidad anual
5
, razón por la cual se puede utilizar una combinación de series
afines que otorguen una representatividad más adecuada (13).
En el caso ecuatoriano, el ciclo de referencia se construye como una combinación de series, de
manera que los movimientos específicos e irregulares de cada una resulten menos notorios.
Esto representa, de este modo, las oscilaciones de la actividad económica de manera más global.
Así, para obtener el ciclo de referencia, se realiza el fechado de los puntos críticos que marcan la
cronología de referencia.
El ciclo CAT de referencia en este estudio ha considerado diversas series de datos, entre las
cuales se encuentran el Índice de Actividad Empresarial No Petrolera (IAENP), el índice del nivel
de actividad registrada en suministros de electricidad, gas y agua (SEGA), el índice del nivel de
actividad registrada en construcción (ICONS), el índice del nivel de actividad registrada en
hoteles y restaurantes (ISHORE), el índice del nivel de actividad registrada en transporte,
almacenamiento y comunicaciones (ITRANS), el índice del nivel de actividad registrada en
intermediación financiera (IIF) y el crédito al sector privado (CSP).
De estas series, la primera en ser considerada es el Índice de Actividad Empresarial No Petrolera
(IAENP), cuya información se encuentra disponible tanto trimestral como mensualmente. Esto
permite conocer de manera trimestral la correlación que esta variable posee con el Valor
Agregado Bruto Ecuatoriano (0.9) y con el Producto Interno Bruto (0.9), como se aprecia en la
Figura A1.
Posteriormente, se analiza la correlación de la serie mensual IAENP con el resto de las variables
consideradas en esta categoría. En la Figura A.2 se presentan los resultados obtenidos,
destacando que las correlaciones más altas son las del CSP (0.9) y el SEGA (0.4). Con base en
estos resultados, se construye el CAT de referencia conformado por las variables IAENP y CSP.
En la Figura 1 se observa la cronología de las aceleraciones y desaceleraciones en la actividad
económica mediante el fechado de los puntos críticos del ciclo CAT de referencia.
5
Aun cuando existe contabilidad trimestral, es meritorio tener presente que se trata de una estimación basada en métodos de
series temporales e indicadores.
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
41
Figura 1. Crecimiento Anual de la Tendencia (CAT) - Ciclo de Referencia. Fuente: CEF, BCE.
Con base en la metodología descrita en el capítulo anterior, el CAT resultante para el periodo
comprendido entre enero de 2003 y diciembre de 2017 señala la presencia de tres ciclos
completos y un ciclo que no se ha completado en el periodo de análisis. La duración promedio
de estos ciclos es de aproximadamente 49 meses.
● Ciclo 1: Julio 2003 - Julio 2007
● Ciclo 2: Julio 2007 - Abril 2009
●
Ciclo 3: Abril 2009 - Septiembre 2015
●
Ciclo 4: Septiembre 2015 –
El indicador de referencia propuesto ha identificado además un miniciclo
6
contenido en el ciclo
3, el cual también es detectado por el indicador adelantado, como se aprecia en el siguiente
apartado. Esto demuestra que el indicador no solo es sensible a los grandes ciclos, sino que
también es capaz de advertir la presencia de miniciclos.
Indicador Sintético Adelantado (ISA)
La revisión de la literatura permite clasificar, a priori, una gama amplia de series que podrían
corresponder a un comportamiento adelantado de las actividades económicas. Estas series se
presentan en la Tabla A1. Adicionalmente, en el apartado anterior se resalta la relevancia de
estas variables en la composición del indicador. Con base en esta información, se aplica el
procedimiento detallado en el capítulo metodológico.
Para cada serie, se obtiene una cronología en función de los puntos críticos reflejados en los
ciclos CAT, respecto al ciclo de referencia. Según Fernández Macho (2), se considera un ciclo
adelantado si los puntos críticos de la serie en cuestión presentan un adelanto promedio de más
de dos meses y, además, poseen cierta homogeneidad en los respectivos valles y picos. El autor
señala que es suficiente si se posee un adelanto de al menos un mes.
Por su parte, según la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OECD), un
indicador es considerado líder o adelantado de corto o mediano plazo si su mediana se adelanta
en un intervalo de 2 a 8 meses, y de largo plazo si el adelanto es superior a 8 meses (14).
Para el caso ecuatoriano, se han considerado todas las series de la Tabla A1. Sin embargo, en la
Tabla 1 se presentan aquellas series cuya cronología se adelanta al indicador de referencia.
6
Adicionalmente, se aprecia un miniciclo 2 que podría presumirse como espurio, ya que no se confirma con los otros
indicadores sintéticos.
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
42
Tabla 1. Puntos críticos en series del indicador adelantado. Fuente: BCE, SRI, CEF.
Serie
Coincidencia C
Adelantos A
Retardos R
Mediana
Media
IVA
1
7
3
1.0
2.6
ICE
1
5
2
2.5
3.4
CUASI
2
9
0
3.0
3.0
XPETRO
1
10
0
4.0
5.4
XCAMARON
1
10
0
3.0
3.6
MMPI
0
11
0
3.0
3.7
MBCD
1
10
0
3.0
3.0
PNPC
0
10
0
4.0
4.7
IAENPMANU
4
8
2
2.5
2.6
XTOTINDUST
2
6
3
1.0
2.4
MTOTALES
1
8
0
2.0
3.7
De estas series, la correspondiente a manufactura (IAENPMANU) presenta un desfase de dos
meses de retraso, por lo que no se considera en la construcción del indicador compuesto
adelantado. Con el objetivo de obtener un indicador compuesto con la máxima correlación con
la serie de referencia, se establecen cinco grupos con las variables presentadas en la tabla. Estos
grupos son:
● G1: CUASI, XPETRO, XCAMARON, MMPI, MBCD, PNPC.
● G2: CUASI, XPETRO, XCAMARON, MMPI, MBCD, PNPC, IVA, ICE.
●
G3: CUASI, XPETRO, XCAMARON, MMPI, MBCD.
● G4: CUASI, MMPI, MBCD, PNPC.
● G5: CUASI, XPETRO, XCAMARON, MMPI, MBCD, PNPC, IVA, ICE, XTOTINDUST, MTOTALES.
La Figura 2 presenta los ciclos CAT por grupo y el ciclo CAT de referencia.
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
43
Figura 2. CAT por grupos del Indicador Compuesto Adelantado. Fuente: SRI, CEF, INEC, BCE.
Al analizar la correlación entre los ciclos CAT por grupo y el ciclo de referencia, se evidencia que
la mayor correlación (0.8) la poseen los grupos G4 y G5, como se muestra en la Figura 3
.
Figura 3. Correlación ciclo CAT por grupos. Fuente: SRI, CEF, INEC, BCE.
Los ciclos CAT correspondientes a G4 y G5 se presentan a continuación en la Figura 4.
Figura 4. Ciclo CAT G4, G5 - Ciclo de Referencia.
La cronología de las series que conforman el grupo G4 presenta un valor mediano de adelanto
con respecto a la referencia de +3.0 meses y un valor medio de +3.6 meses, según la cronología
descrita en la Tabla 1. La cronología del ciclo CAT de G4 como indicador compuesto señala un
valor mediano de +3.0 y un valor medio de +3.3 de manera conjunta. Respecto a las recesiones,
se observa un valor mediano de +3.0 y un valor medio de +3.3. En el caso de las recuperaciones,
los valores son +3.5 y +3.2 como mediano y medio respectivamente.
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
44
Por su parte, la cronología de las series que conforman el grupo G5 presenta un valor mediano
de adelanto con respecto a la referencia de +3.0 meses y un valor medio de +3.5 meses, según
la cronología descrita en la Tabla A1 La cronología del ciclo CAT de G5 como indicador
compuesto señala un valor mediano de +4.0 y un valor medio de +4.6 meses de manera
conjunta. En cuanto a las recesiones, los valores son un mediano de +3.5 y un medio de +4.0
meses. Respecto a las recuperaciones, se observan valores de +4.5 y +5.2 como mediano y
medio respectivamente.
En tal virtud, la composición del indicador sintético adelantado sería la que integra el grupo G5,
dado que su valor medio de adelanto es superior al obtenido con el grupo G4. Adicionalmente,
en el grupo G5 se aprecia de mejor manera la existencia del miniciclo detectado en el indicador
de referencia, que se encuentra dentro del ciclo 3. Todo esto está acompañado de la alta
correlación del grupo G5 con el indicador de referencia.
Por tanto, el Indicador Sintético Adelantado para el caso ecuatoriano es:
ISA=CUASI+XPETRO+XCAMARON+MMPI+MBCD+PNPC+IVA+ICE+MTOTAL+XTOTINDUSTISA
La Figura 5 presenta el CAT del Indicador Sintético Adelantado. Téngase en cuenta que, si bien
se detectan los grandes ciclos, el indicador adelantado es capaz de identificar también la
presencia de un miniciclo.
Figura 5. CAT - Indicador Sintético Adelantado.
Indicador Sintético Coincidente (ISC)
Entre los indicadores clasificados como coincidentes, se destacan varios enumerados en la Tabla
A1 que han sido ampliamente referenciados en la literatura y cuya relevancia resulta aplicable al
contexto ecuatoriano. A cada una de estas series se le aplica el procedimiento descrito
detalladamente en la sección metodológica.
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
45
De manera similar al caso del indicador adelantado, es necesario generar un ciclo CAT para cada
serie candidata que pueda formar parte del indicador compuesto coincidente. Posteriormente,
se realiza el fechado correspondiente en relación con el indicador de referencia.
En su estudio, Fernández Macho (15) menciona que aquellas series con desfases medianos
inferiores a los necesarios para considerarse adelantados o retrasados pueden incluirse en el
indicador compuesto coincidente. Según la Organización para la Cooperación y el Desarrollo
Económico (OECD), un indicador es considerado coincidente si su mediana se encuentra entre -
2 y +2 meses respecto a la referencia (14).
En el presente estudio, se han considerado todas las series de la Tabla 1 y, en base a su
cronología, se presenta a continuación una tabla resumen que contiene las series que cumplen
la característica de ser coincidentes
7
(Tabla 2).
Tabla 2. Puntos críticos en series del indicador coincidente.
Coincidencia C
Retardos R
Mediana
Media
4
4
0,5
1,6
5
3
0,5
1,6
13
2
-0,7
0
11
0
0
-0,4
9
0
-0,6
-0,6
5
4
2
2,6
5
2
1
1,3
Con el objetivo de desarrollar un indicador compuesto coincidente que maximice la correlación
con el ciclo de referencia, se establecieron cinco grupos basados en las variables presentadas en
la Tabla 2. A continuación, se detallan dichos grupos:
●
G1: IAENPCONS, IAENPSERV, CSP, MBKA, MBKI, IPP, MMC.
●
G2: CSP, MBKA, MBKI, IPP, MMC.
● G3: CSP, MBKA, MBKI, IPP.
● G4: CSP, MBKA, MBKI, MMC.
●
G5: CSP, MBKA, MBKI.
La Figura 6 presenta los ciclos CAT por grupo y el ciclo CAT de referencia.
7
La columna coincidencia contiene aquellas coincidencias exactas y aquellas que varían entre -+2 meses
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
46
Figura 6. Ciclos CAT Coincidente por grupos y ciclo CAT Referencia. Fuente: BCE, CEF, INEC.
Al analizar la correlación entre los ciclos CAT por grupo y el ciclo de referencia se puede
evidenciar que la mayor correlación la posee G1 (0.90), muy seguida por G2 (0.89) y G4 (0.88),
como se presenta en la Figura 7.
Figura 7. Correlación ciclo CAT Coincidente por grupos - Ciclo de referencia. Fuente: SRI, CEF, INEC, BCE.
Sin embargo, como se puede apreciar en la Tabla 2, existen dos variables IAENPCONS e
IAENPSERV que, pese a poseer valores medianos correspondientes a series para el indicador
coincidente, poseen también un mayor número de puntos críticos adelantados acompañados de
varios retrasados. Adicional a esto, la publicación de la información de estas dos series posee un
retraso de dos meses respecto a las demás series, razón por la cual no se considerarían en el
indicador compuesto.
Lo mencionado anteriormente indica que, aun cuando G1 posee la correlación más alta, no será
el indicador compuesto coincidente y sí lo será G2, pues posee la segunda correlación más alta.
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
47
En este sentido, la cronología de las series que conforman el grupo G2 presenta un valor
mediano de desfase de 0.0 meses con respecto a la referencia y un valor medio de +0.1 meses,
según la cronología descrita en la Tabla 2.
La cronología del ciclo CAT de G2 como indicador compuesto señala un valor mediano de 0.0 y
un valor medio de +0.6 de manera conjunta, respecto a las recesiones un valor mediano de 0.0 y
un valor medio de +0.2 y a las recuperaciones 0.0 y +1.0 como valor mediano y medio
respectivamente. Finalmente, el Indicador Sintético Coincidente para el caso ecuatoriano es:
ISC=CPS+MBKA+MBKI+IPP+MMC
La Figura 8 presenta el CAT del Indicador Sintético Coincidente.
Figura 8.CAT- Indicador Sintético Coincidente.
Indicador Sintético Retrasado (ISR)
Las series seleccionadas para el análisis y construcción del indicador retrasado se detallan en la
Tabla A1. A cada una de estas series se le aplica la metodología descrita en la sección
metodológica. En primera instancia, se calcula el ciclo CAT correspondiente a cada serie, el cual
se fecha con el objetivo de categorizar las series de acuerdo con sus características.
De acuerdo con Fernández Macho (16), los retardos en los desfases medianos de los puntos
críticos de cada serie deben ser superiores a 2 meses y, además, deben presentar
homogeneidad en relación con los picos y valles de la serie de referencia para ser considerados
dentro del indicador retrasado. Asimismo, según la Organización para la Cooperación y el
Desarrollo Económico (OECD), un indicador se clasifica como retrasado si su mediana se sitúa en
-2 meses o menos con respecto a la referencia (14).
La Tabla 3 presenta las series que cumplen la característica de ser retardada en función a su
cronología.
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
48
Tabla 3. Puntos críticos en series del Indicador Retrasado.
Serie
Coincidencia C
Adelantos A
Retardos R
Mediana
Media
XBANANO
0
2
7
-4,0
-4,7
IPC
1
1
9
-9,0
-7,4
GGSUELDO
1
1
9
-5,0
-4,7
MMC
5
2
4
-2,0
-2,6
Al igual que en los indicadores anteriores, se realizan 4 grupos con las variables de la tabla. Estos
grupos se presentan a continuación:
●
G1: IPC, XBANANO, GGSUELDO, MMC.
● G2: IPC, GGSUELDO, MMC.
● G3: IPC, GGSUELDO.
●
G4: IPC, XBANANO, GGSUELDO.
La Figura 9 presenta los ciclos CAT correspondientes a los grupos y al ciclo de referencia,
evidenciándose una alta similitud entre las series de los distintos grupos. Cabe destacar que la
serie MMC, con un retardo mediano de -2, ha sido incluida en los grupos G1 y G2, pese a formar
parte del Indicador Sintético Coincidente. Esta inclusión tiene como objetivo evaluar su impacto;
sin embargo, se observa que su omisión no genera alteraciones significativas en los resultados.
Figura 9. Ciclos CAT Indicador Retrasado por grupos.
En tal virtud, queda disponible para la elección únicamente el grupo G3 y G4 y afín de que los
movimientos específicos de las series individuales no afecten al indicador compuesto, se
considera el G4 que contiene todas las series que han resultado ser retrasadas respecto a la
referencia.
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
49
Entonces, la cronología de las series que conforman el grupo G4 poseen un valor mediano de
retardo de 5.0 meses con respecto a la referencia y un valor medio de retardo de 5.6 meses,
según la cronología descrita en la Tabla 3.
La cronología del ciclo CAT de G4 como indicador compuesto señala un valor mediano de
retardo de -8.0 y un valor medio de retardo de -5.5 de manera conjunta, respecto a las
recesiones un valor mediano de retardo es de -1.0 y un valor medio de retardo de -3.8 meses y a
las recuperaciones -8.5 y -6.8 como valor mediano y medio de retardo respectivamente.
Finalmente, el Indicador Sintético Retrasado para el caso ecuatoriano es:
ISR=IPC+XBANANO+GGSUELDO
La Figura 10 presenta el CAT del Indicador Sintético Retrasado.
Figura 10. CAT- Indicador Sintético Retrasado.
Es importante destacar que el propósito principal del indicador retrasado es de carácter
confirmatorio, lo que le confiere una menor relevancia en comparación con los indicadores
descritos en secciones anteriores. En el caso ecuatoriano, la obtención de un indicador
retrasado óptimo se ve dificultada por la ausencia de series de empleo adecuadas,
tradicionalmente utilizadas en estudios similares. Esta limitación surge debido a la falta de datos
sobre empleo con la periodicidad y extensión temporal necesarias para este análisis,
consecuencia de los cambios metodológicos que dichas series han experimentado.
En figuras y tablas adicionales, se presentan los ciclos CAT de las series consideradas en cada
indicador de manera individual.
ANALISIS DE RESULTADOS
La Figura 11 refleja el sistema de indicadores propuestos para la economía ecuatoriana, en base
al ciclo de referencia. En esta figura se puede observar la existencia de un perfil similar entre el
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
50
indicador de referencia y el coincidente en el periodo de análisis 2003-2017, este hecho se
evidencia también en el coeficiente de correlación existente entre estos dos índices (0.89).
Figura 11. ISC, ISR, ISA para la actividad económica ecuatoriana.
Por su parte, se puede observar que el ISA anticipa al indicador de referencia de forma estable
con un valor mediano de +4.0 meses en su conjunto, +3.5 en recesiones y +4.5 en
recuperaciones. Además, su valor medio de adelanto en forma conjunta es de +4.6 meses,
hecho que resulta de gran importancia para los agentes y hacedores de política en el sentido de
que prevé la contigüidad de un cambio en el ritmo del crecimiento económico. Adicionalmente,
el ISR, confirma el cambio del ritmo en la actividad económica con un valor mediano de -8.0
meses de forma global y un valor medio de -5.5 meses.
El ciclo de referencia obtenido en este estudio señala en el periodo de análisis la existencia de
tres ciclos completos y uno por definirse con una duración promedio de 49 meses. De este
modo, determina la cronología de desaceleraciones y aceleraciones en la actividad económica
ecuatoriana.
Están detectados entonces 4 puntos de inflexión que dan origen a un nuevo ciclo. El primero en
julio 2003 da inicio a un ciclo con duración de 48 meses que concluye en julio 2007, y a partir de
este punto inicia un segundo ciclo con duración de 21 meses que termina en abril 2009 y
conlleva al tercer ciclo con duración 77 meses que finaliza en septiembre 2015, punto de
inflexión a partir del cual inicia el ciclo actual.
En la siguiente Tabla 4 se presenta la variación porcentual anual a precios constantes de
variables macroeconómicas como el Producto Interno Bruto -PIB, la importación de bienes y
servicios -MBS, el total de la oferta final, el gasto en consumo final total -GCTF, la formación
bruta de capital fijo -FBKF, las exportaciones de bienes y servicios -XBS y la demanda final total.
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
51
Tabla 4. Variación porcentual anual PIB y Componentes. Fuente: BCE.
Fecha
PIB
MBS
Oferta total
GCTF
FBKF
XBS
Demanda total
final
2003
2,7
-4,1
1,3
2,7
0,4
7,2
1,3
2004
8,2
10,9
8,7
6,2
5,3
17,2
8,7
2005
5,3
14,4
7,1
4,3
10,7
8,6
7,1
2006
4,9
9,8
5,6
4,5
5,0
7,1
5,6
2007
3,3
0
3,3
4,4
3,0
0,0
3,3
2008
6,4
14,4
8,3
6,0
3,6
8,3
8,3
2009
-0,6
-9,6
-0,2
0,9
-3,6
-4,8
-2,0
2010
3,9
14,8
6,1
4,3
8,8
3,9
6,1
2011
7,9
3,6
4,5
5,7
10,4
5,7
6,8
2012
5,6
0,8
4,5
5,0
10,5
2,6
4,5
2013
4,9
7
5,4
5,0
10,5
2,6
5,4
2014
3,8
4,4
4
5,0
10,5
2,6
4,0
2015
0,1
-8,2
-1,9
-2,0
-8,9
1,4
-1,9
2016sd
-1,2
-9,6
-3,1
-2,0
-8,9
1,4
-3,1
2017(p)
2,4
12,2
4,4
3,6
5,3
0,7
4,4
Como se aprecia en la Tabla 4 existen puntos en el período de análisis en los que las variaciones
anuales de estos agregados macroeconómicos presentan desaceleraciones y los puntos
mínimos están en los años 2003, 2007, 2009 y 2016. Esto respalda los resultados conseguidos
con el sistema de indicadores debido a que los puntos mínimos coinciden con los inicios de ciclo
descritos por la serie de referencia. Esto se evidencia especialmente en el PIB y en la FBKF. En la
Figura 12 se identifica de manera visual la evolución de la variación porcentual anual de los
agregados macroeconómicos.
Por su parte, la Figura 13 presenta la variación trimestral, cuyas tasas de variación se pueden
consultar en la Tabla A2. Es meritorio señalar que, en el PIB trimestral se puede identificar con
más claridad la pertinencia del sistema de indicadores conseguido, puesto que los puntos de
inflexión en recesiones son muy próximos con los señalados en el ciclo de referencia. Así por
ejemplo, existen 4 desaceleraciones marcadas con valles en el 2° trimestre 2003, 2° trimestre
2007, 3° trimestre 2009, 1° trimestre 2016
8
.
El comportamiento cíclico también se evidencia en las variaciones porcentuales trimestales t/(t-
4) de las actividades económicas. En la siguiente Figura 14 se presenta la serie de variaciones
trimestrales t/(t-4) de las actividades económicas que poseen mayor participación en la
composición del Valor Agregado Bruto -VAB- ecuatoriano y en conjunto lo representan en más
del 60 %.
8
El gráfico de la serie de variaciones trimestrales (t-4) del PIB se presenta en Figura A3
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
52
Figura 12. Variación porcentual anual-PIB-Componentes de la demanda. Fuente: CEF, BCE.
Figura 13. Variación porcentual trimestral (t-4) -PIB-Componentes de la demanda. Fuente: CEF, BCE.
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
53
Figura 14. Variaciones porcentuales trimestales t/(t-4) de las actividades económicas. Fuente: BCE.
En la Tabla 2, se presentan los porcentajes de variación a precios de 2007 de las actividades
económicas.
Ciclo 1: Julio 2003 - Julio 2007
En consideración al ciclo de referencia e indicador coincidente, el ciclo económico ecuatoriano
tiene inicio en julio 2003, etapa en la cual, según información oficial, los agregados
macroeconómicos
9
demuestran un nivel de crecimiento relativamente bajo. Así, el PIB, por
ejemplo, posee una desaceleración en su ritmo de crecimiento que en el segundo trimestre de
2003 indica un incremento de 0.3% respecto al mismo trimestre del año anterior. Este es un
punto de inflexión pues es el más bajo, y a partir de ahí comienza un periodo de recuperación
hasta una tasa de crecimiento máxima de 10.2% alcanzada en 2004 II y posterior descenso del
ritmo de crecimiento hasta un siguiente mínimo en 2007 II con una tasa de 1.6%.
Un perfil similar se identifica en las importaciones de bienes y servicios, que en su tasa de
variación de un trimestre con respecto al mismo del año anterior señalan un decrecimiento en
su ritmo de actividad alcanzando un punto mínimo en 2003 II con una tasa de -0.5%. Posterior a
ello, se tiene un incremento paulatino en esta actividad hasta 2004 IV, punto en el cual se
alcanza un máximo con una tasa de crecimiento de 24.2%. Finalmente, las importaciones inician
una fase de desaceleración en el crecimiento hasta un punto de inflexión alcanzado en 2007 IV
con una tasa de variación de 6.3%.
La demanda interna, la formación bruta de capital fijo y las exportaciones de bienes y servicios
reflejan rasgos similares, con puntos de inflexión mínimos de -2.3% (2003 III), -4.8 (2003 IV), 0.2
9
Los agregados macroeconómicos contienen la información trimestral publicada por el BCE en el boletín económico.
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
54
(2003 II) respectivamente. Los puntos máximos de estos agregados son: 11.1% (2004 IV), 15.5%
(2005 II) y 25.1% (2004 II) y finalmente comienzan una fase de desaceleración llegando
nuevamente a su mínimo en con una tasa de variación de: 3.1 (2007 III), 2.0 (2007 II) y -1.6
(2007 II). En la Tabla 5 se presenta de manera resumida los puntos de inflexión de las series
macroeconómicas analizadas.
Tabla 5. Puntos de inflexión variables macroeconómicas ciclo 1.
Serie
Mínimo
Máximo
Mínimo
Referencia
Julio 2003
Noviembre 2004
Julio 2007
PIB
0,3
10,2
1,6
Trimestre
2003 II
2004 II
2007 II
Importaciones de B y S
-0,5
24,2
6,3
Trimestre
2003 II
2004 IV
2007 II
Demanda Interna
-2,3
11,1
3,1
Trimestre
2003 III
2004 IV
2007 III
FBKF
-4,8
15,7
2
Trimestre
2003 IV
2005 II
2007 II
Exportaciones de B y S
0,2
25,1
-1,6
Trimestre
2003 II
2005 II
2007 II
Manufactura
1,1
7,1
2,8
Trimestre
2004 I
2005 II
2007 I
Construcción
-7,5
10,8
-1,9
Trimestre
2004 I
2005 II
2007 I
Comercio
-0,9
8,6
-1,9
Trimestre
2004 I
2005 II
2007 II
Como se aprecia, hay un comportamiento similar en las actividades industriales de manufactura,
comercio y construcción. Esta evidencia permite respaldar el ciclo de referencia de este estudio.
Ciclo 2: Julio 2007 - Abril 2009
Continuo al ciclo anterior, se origina un segundo ciclo en julio de 2007, según el indicador de
referencia. Para confirmarlo se revisa el comportamiento de los agregados macroeconómicos
señalados previamente. En este sentido, el PIB inicia una fase de incremento en su tasa de
variación a partir de 2007 II y llega a un nivel máximo de crecimiento en 2008 IV con una tasa de
crecimiento de 7.1% respecto al IV trimestre de 2007, a partir de este punto se observa una
desaceleración en las variaciones hasta llegar al mínimo que se registra en 2009 IV, con un valor
mínimo de -2.3%.
Respecto a las importaciones de bienes y servicios, que en su tasa de variación de un trimestre
con respecto al mismo del año anterior señalan un decrecimiento en su ritmo de actividad
alcanzando un punto mínimo en 2007 IV con una tasa de 6.2 %, posterior a ello se tiene un
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
55
incremento en esta actividad hasta 2008 II punto en el cual se alcanza un máximo con una tasa
de crecimiento de 18.6 %, finalmente las importaciones inician una fase de desaceleración en el
crecimiento hasta un punto de inflexión alcanzado en 2009 II con una tasa de variación de -
15.3 %.
Con respecto a la demanda interna, la formación bruta de capital fijo y las exportaciones de
bienes y servicios se aprecian perfiles similares, con puntos de inflexión mínimos de 3.1% (2007
III), 2.0 (2007 II), -1.6 (2007 II) respectivamente. Los puntos máximos de estos agregados son:
12.7% (2008 III), 23.7% (2008 IV) y 7.7% (2008 I) y finalmente comienzan su fase de
desaceleración llegando nuevamente a su mínimo en una tasa de variación de: -4.9 (2009 III), -
11.5 (2009 IV) y -8.2 (2009 II). En la Tabla 6 se presenta un resumen de los puntos de inflexión
de las series macroeconómicas analizadas.
Tabla 6. Puntos de inflexión variables macroeconómicas ciclo 2.
Fuente: BCE.
Con base a los resultados de la cronología de las variables macroeconómicas, se puede
respaldar la fiabilidad del sistema de indicadores que este trabajo propone.
Ciclo 3: Abril 2009 - Septiembre 2015
Al cúlmine del ciclo 2, toma inicio el ciclo 3 que según la referencia comienza en abril 2009. La
pertinencia de este ciclo se analiza mediante la inspección del comportamiento de los
agregados macroeconómicos registrados. Así, el PIB inicia una nueva etapa a partir de 2009 IV y
llega a un máximo de crecimiento de 8.8% en 2011 II. Posteriormente se evidencia
desaceleraciones en las variaciones hasta llegar al punto mínimo de -4.0% registrado en 2016 I.
En el caso de las importaciones de bienes y servicios, se evidencia una variación de -15.3% que
representa el punto mínimo en las tasas de variación de la serie considerada registrado en 2009
II y a partir de aquí inicia una fase de crecimiento en las tasas de variación que llegan a un
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
56
máximo en 2010 II con una tasa de 20.6%, en las fechas posteriores se tiene desaceleración en
las tasas de variación que desembocan en 2016 I (-19.6%).
La demanda interna, la formación bruta de capital fijo y las exportaciones de bienes y servicios
presentan similitud en lo referente a los puntos de inflexión mínimos así registrados: -4.9%
(2009 III), -11.5% (2009 IV), -8.2% (2009 II) respectivamente. Los puntos máximos de estos
agregados son: 11.4% (2010 III), 18.1% (2010 IV) y 10.1% (2011 III) y finalmente comienzan su
fase de desaceleración llegando nuevamente a su mínimo con una tasa de variación de: -9.1%
(2016 I), -12.8% (2015 IV) y -2.6% (2016 I). En la Tabla 7 se plasma un resumen de los puntos de
inflexión de las series macroeconómicas analizadas.
Tabla 7. Puntos de inflexión variables macroeconómicas ciclo 3.
Fuente: BCE
De esta manera, para el ciclo 3 obtenido con el sistema de indicadores propuesto, se puede
comprobar la fiabilidad de los resultados.
Ciclo 4: Septiembre 2015 - …
En el periodo de análisis se registra un último ciclo que inicia en septiembre del 2015 y a partir
del cual se evidencia una fase de aceleración en la economía ecuatoriana. Sin embargo, el ISA
señala un cambio de ritmo en la actividad económica que se produciría en diciembre de 2016,
que posteriormente es confirmado con el indicador coincidente.
Respecto a la información macroeconómica publicada por el Banco Central del Ecuador, el PIB
presenta una tasa de crecimiento máxima en el periodo de referencia el 2007 III (3.3%). Sin
embargo, es prudente esperar las cifras definitivas de crecimiento económico de los años 2016
y 2017 para la correspondiente comparación con el indicador propuesto.
Ciclo económico Ecuador
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
57
El BCE es el organismo oficial encargado de la publicación del ciclo económico. Por esta razón,
se considera prudente realizar una pequeña comparación con el resultado obtenido en este
estudio.
Así en primer lugar, el Banco Central realiza un análisis con inicio en 1993 y considera como ciclo
de referencia la mensualización del PIB. Los resultados dan indicio de 6 ciclos económicos. Para
realizar la comparación se consideran únicamente los ciclos registrados en el periodo de estudio
2003-2017 en el cual el BCE identifica 3 ciclos completos y uno por finalizar:
● Ciclo 1: julio 2003 - junio 2007
●
Ciclo 2: junio 2007 - marzo 2010
● Ciclo 3: marzo 2010 - julio 2016
● Ciclo 4: julio 2016 - ...
En comparación con el ciclo obtenido en este estudio, se reconoce que:
Ciclo 1
Tabla 8. Valles en el ciclo 1; BCE – Estudio.
Ciclo
Valle
Valle
Estudio
julio 2003
julio 2007
BCE
julio 2003
junio 2007
Se evidencia similitud en los valles de este ciclo y una diferencia
10
de 1 mes entre el ciclo
determinado por el BCE y el presentado en este estudio.
Ciclo 2
Tabla 9. Valles en el ciclo 2; BCE – Estudio.
Ciclo
Valle
Valle
Estudio
julio 2007
abril 2009
BCE
julio 2007
marzo 2010
En lo referente a este segundo ciclo, se evidencia una disminución en la duración del ciclo
calculado en este estudio, es decir que el valle presenta un adelanto respecto al presentado por
el organismo oficial. Pero como se presenta en la Tabla 6 los agregados macroeconómicos
respaldan los resultados obtenidos en este análisis
11
.
Ciclo 3
Tabla 10. Valles en el ciclo 3; BCE – Estudio.
10
El ciclo del presente estudio se adelanta 1 mes al del BCE
11
El PIB en este periodo presenta su valle en 2009 IV según las Cuentas Nacionales
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
58
Ciclo
Valle
Valle
Estudio
julio 2007
abril 2009
BCE
julio 2007
marzo 2010
En este tercer ciclo ya se evidencia una diferencia mayor entre los valles detectados, sin
embargo el resultado obtenido en este estudio como se indica en la Tabla 7 se respalda, puesto
que según la publicación del PIB en las Cuentas Nacionales Trimestrales al realizar el cálculo de
las variaciones (t/t-4) el punto de inflexión que da origen a este ciclo se encuentra en 2009 IV y
el siguiente punto mínimo en 2016 I, esto indica que el valle detectado por este estudio se
adelanta al real mientras que el del BCE se retrasa.
Ciclo 4
Tabla 11. Valles en el ciclo 4; BCE – Estudio.
Ciclo
Valle
Valle
Estudio
Septiembre 2015
-
BCE
julio 2016
-
El último ciclo presenta diferencias en los valles. Por lo que se considera los resultados
publicados por el Banco Central sobre las cuentas nacionales trimestrales y en base a sus % de
variación (t/t-4), se conoce que el PIB presenta una desaceleración en su ritmo de crecimiento
que conduce a un punto de inflexión en 2016 I reportando un decrecimiento de -4.0% con
respecto a 2015 I. En este caso, el punto mínimo detectado en este estudio pertenecería a 2015
IV, mientras que el obtenido por el BCE corresponde a 2016 III. Este hecho permite reafirmar
que el ciclo de este estudio presenta un ligero adelanto a los puntos de inflexión del Producto
Interno Bruto, mientras que el ciclo-BCE presenta un retraso.
Finalmente, es meritorio mencionar que, según la concepción de ciclo económico con la que se
trabaje, el calendario en valles y picos varía. Así, ante un ciclo de desviaciones, los picos
tenderán a adelantarse a los conseguidos con un ciclo clásico, mientras que los valles se
retrasarán. Por su parte, los puntos críticos de las tasas de crecimiento se adelantan siempre
tanto a los ciclos clásicos como a los de desviaciones (4).
Figuras y tablas adicionales
Tabla 12. Clasificación de series según literatura
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
59
Tabla 13. Variación porcentual trimestral (t-4) PIB y Componentes.
Fuente: BCE.
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
60
Figur
a A1: Correlación IAENP-VAB, PIB. Fuente: CEF, BCE.
Elaboración: propia
Fig
ura A2: Correlación IAENP-Variables de referencia
Fuente: CEF, BCE.
Elaboración: propia
Figura A3: Variación(t-4) PIB trimestal. Fuente: BCE.
Elaboración: propia
Tabla A3. Participación promedio de las actividades económicas en el VAB.
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
61
Ciclo CAT variables que componen el indicador adelantado
Figura A4: Serie Indicador adelantado- I Referencia
F
igura A5: Serie Indicador adelantado-I Referencia
Figura A6: Serie Indicador adelantado- I Referencia
Figura A7: Serie Indicador adelantado- I Referencia
Figura A8: Serie Indicador adelantado- I Referencia
Figura A9: Serie Indicador adelantado- I Referencia
Figura A10: Serie Indicador adelantado- I Referencia
Figura A11: Serie Indicador adelantado- I Referencia
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
62
Figura A12: Serie Indicador adelantado- I Referencia
Figura A13: Serie Indicador adelantado- I Referencia
Ciclo CAT variables que componen el indicado coincidente
Figura A14. Serie Indicador Coincidente- I Referencia
Figura A15. Serie Indicador Coincidente- I Referencia
Figura A16. Serie Indicador Coincidente- I Referencia
Figura A17. Serie Indicador Coincidente- I Referencia
Figura A18. Serie Indicador Coincidente- I Referencia
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
63
Ciclo CAT variables que componen el indicado retrasado
Figura A19. Serie Indicador Retrasado- I Referencia
Figura A20. Serie Indicador Retrasado- I Referencia
DISCUSIÓN
El análisis de los ciclos económicos en este estudio destaca observaciones clave sobre la
actividad económica en Ecuador y los retos asociados a la identificación de puntos de inflexión
en las series macroeconómicas. Este enfoque es particularmente relevante en economías como
la ecuatoriana, donde la disponibilidad y periodicidad de los datos limitan los análisis
convencionales.
El sistema de indicadores propuesto sobresale por su sensibilidad y precisión al identificar ciclos
económicos, en comparación con los reportados por el Banco Central del Ecuador (BCE). La
metodología implementada permitió detectar diferencias importantes, mostrando que los ciclos
obtenidos en este análisis presentan un adelanto respecto a los identificados por el BCE. Un
ejemplo claro es el ciclo 4, cuyo valle, según este estudio, corresponde a 2015 IV, mientras que
el BCE lo sitúa en 2016 III. Estas discrepancias reflejan diferencias en las herramientas
empleadas para identificar puntos críticos y subrayan la importancia de utilizar múltiples
indicadores y metodologías.
La anticipación del sistema de indicadores propuesto respecto al BCE puede atribuirse a varios
factores. Por un lado, el indicador compuesto sintético adelantado (ISA) utiliza una combinación
de variables económicas que capturan distintos aspectos de la actividad económica en tiempo
real o con un desfase mínimo. Este enfoque es consistente con las recomendaciones de la
literatura, que enfatizan la importancia de utilizar series adelantadas para prever cambios en el
ritmo de crecimiento económico (4, 17). Al incorporar variables como el crédito al sector
privado (CSP), las exportaciones no petroleras (XPETRO) y otros componentes clave, el ISA logra
una representación más dinámica y precisa de la economía.
Por otro lado, el BCE parece depender más del PIB como indicador central. Aunque es una
métrica ampliamente aceptada, su periodicidad trimestral y el tiempo requerido para publicar
datos finales pueden limitar su capacidad para identificar cambios económicos en tiempo real.
INDICADORES SINTÉTICOS DE ACELERACIONES Y DESACELERACIONES EN LA ECONOMÍA ECUATORIANA
64
En contraste, el sistema del presente estudio integra múltiples series mensuales y trimestrales,
permitiendo un análisis más inmediato y completo de las tendencias económicas.
Un aspecto destacado del sistema es su capacidad para identificar miniciclos dentro de los ciclos
principales. Este hallazgo demuestra la sensibilidad del sistema al capturar oscilaciones menores
en la actividad económica, que a menudo pasan desapercibidas en análisis más agregados,
como los realizados por el BCE. Por ejemplo, el miniciclo identificado dentro del ciclo 3 subraya
la utilidad del sistema para detectar fluctuaciones relevantes para la formulación de políticas
económicas.
La discusión sobre las diferencias entre los valles detectados por este estudio y los del BCE
plantea un desafío metodológico central: la concepción del ciclo económico y la definición de
valles y picos. Según Fernández Macho (4), los picos tienden a adelantarse en los ciclos de
desviaciones, mientras que los valles tienden a retrasarse. Esto coincide con los resultados
obtenidos en este análisis, donde el sistema de indicadores muestra una tendencia a anticipar
puntos de inflexión. Sin embargo, estas diferencias también podrían reflejar distintos criterios y
definiciones empleados para determinar los puntos críticos.
Aunque las diferencias observadas entre el estudio y el BCE son significativas, estas no invalidan
los resultados de ninguno de los dos análisis. Más bien, resaltan la necesidad de complementar
metodologías para lograr una visión más integral de la dinámica económica. La combinación de
indicadores adelantados y coincidentes, como se utiliza en este estudio, ofrece una perspectiva
más rica sobre el comportamiento económico al capturar tanto las tendencias actuales como las
proyecciones futuras.
Los resultados también tienen implicaciones prácticas para la formulación de políticas
económicas. Un sistema que pueda anticipar cambios en la actividad económica permite a los
responsables de políticas adoptar medidas proactivas, mitigando los impactos de
desaceleraciones y capitalizando las fases de expansión. La capacidad del sistema para detectar
ciclos y miniciclos con mayor antelación (18), (19) refuerza su valor como herramienta
estratégica para la economía ecuatoriana.
Sin embargo, el éxito de este sistema de indicadores depende en gran medida de la calidad y
disponibilidad de las series de datos. La falta de información actualizada y detallada sobre
variables clave, como el empleo o el gasto en consumo final, limita el alcance del análisis y
puede introducir sesgos en los resultados (20). Fortalecer las capacidades estadísticas del
Ecuador es fundamental para mejorar la precisión y robustez de futuros análisis económicos.
Finalmente, este estudio ofrece una perspectiva novedosa sobre los ciclos económicos en
Ecuador, destacando diferencias metodológicas significativas con el BCE y subrayando la utilidad
del sistema de indicadores propuesto. Su capacidad para anticipar puntos de inflexión y
detectar miniciclos constituye una herramienta valiosa tanto para investigadores como para
responsables de políticas públicas. No obstante, estos avances deben ir acompañados de
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esfuerzos continuos para mejorar la calidad de los datos y refinar las metodologías analíticas,
garantizando así un entendimiento más completo y efectivo de la economía ecuatoriana.
CONCLUSIONES
Este estudio desarrolló un sistema de indicadores sintéticos que ha demostrado ser eficaz para
comprender y analizar la dinámica económica de Ecuador. Basado en la metodología de
Crecimiento Anual de la Tendencia de Fernández Macho, el modelo captura con precisión las
aceleraciones y desaceleraciones económicas. A diferencia del PIB trimestral, utiliza un
indicador coincidente mensual, lo que permite detectar cambios en el ritmo económico de
forma más temprana y mejora la toma de decisiones. La correlación entre los indicadores y la
actividad económica general refuerza su utilidad como alternativa metodológica, superando
limitaciones de enfoques tradicionales al no depender de la mensualización de series como el
PIB. Los resultados se ajustan a la realidad económica de Ecuador y destacan la capacidad del
sistema para identificar puntos críticos con mayor oportunidad que los análisis del Banco
Central de Ecuador.
El sistema no solo identifica ciclos económicos largos, sino también miniciclos dentro de ellos.
Esta sensibilidad es crucial para capturar fluctuaciones menores, permitiendo evaluaciones más
precisas. Se estableció una cronología de tres ciclos completos y uno en desarrollo,
demostrando la capacidad de análisis a largo plazo. La integración de un indicador adelantado
que registra cambios económicos con antelación añade valor estratégico. Este enfoque
complementa la literatura sobre indicadores sintéticos, adaptándose a la matriz productiva de
Ecuador.
El éxito del sistema resalta la importancia de investigar más a fondo su aplicabilidad y
refinamiento. Explorar nuevas fuentes de datos y variables adicionales, como las relacionadas
con el empleo, es crucial. Además, futuras investigaciones podrían centrarse en estandarizar el
indicador coincidente para medir la actividad económica en tiempo real. Esto beneficiaría tanto
a la academia como a la práctica económica, ofreciendo una alternativa robusta para la
planificación en Ecuador. La adaptabilidad y confiabilidad del sistema lo posicionan como una
herramienta valiosa que puede evolucionar con las necesidades económicas del país.
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